资管新规之下，金融市场迎来深刻变局。用“剧降”可以形容银行的同业资产和同业负债，可以形容保本理财，也可以形容银行理财委外。

　　委外去年来削掉1.8万亿“三三四”整治加资管新规等的政策组合拳下，狂飙三年之久（2014~2016年）的委外告别扩张进入下行通道，早已成市场共同认知。但面对这个存在交叉嵌套、无法在公开市场查询并且难以估算规模的投资市场，我们很难确切了解它的存量规模与萎缩程度究竟有多大。

　　券商中国记者拿到的关键数据是：截至今年5月末，银行理财委外投资规模较2017年初下降1.8万亿元，占比下降逾6个百分点。而有据可查的监管表态——前银监会审慎规制局局长肖远企在2017年8月中下旬工作通气会上的讲话显示：银行理财委外投资规模当时较综合整治前减少了5300多亿元。

　　将两组数据汇总，可见银行理财委外近9个月削掉了约1.27万亿。一名大型股份行资产管理部人士告诉记者，“这个结论应该是符合事实的”。他表示，银行理财委外（不含委外）的峰值规模出现在2016年，当年末的规模应该处于4~4.5万亿之间。而这个数据，记者也在当时中信证券(600030,股吧)等的研报上找到了佐证。

　　也就是说，套入去年削掉的1.8万亿的数据，目前理财资金的存量委外规模最多不会超过2.7万亿。而在资管新规之下，这个市场还会进一步萎缩。

　　受托管理人的日子也不好过

　　从资金来源来看，银行理财规模增长乏力，不少银行资管余额出现负增长，负债少了，自然供血委外的资金就少了。

　　上述接近监管的人士告诉记者，截至今年5月末，银行理财存续金额是31.1万亿。而前银监会审慎规制局局长肖远企此前在“银监会化解金融风险引领银行业服务经济高质量发展”发布会上透露，截止今年2月末银行理财产品余额是30.6万亿元。

　　也就是说，今年3、4、5月三个月，银行理财的账面余额才增长了0.5万亿元，增速剧降。

　　“资管新规等之前一系列整治，其实对我们基金公司影响很大。我们去年跟几家大中型城商行签了基金专户，之前的投债券的杠杆有的可以做4倍、5倍，现在都不行。就算你还还在合同期限内，监管叫你降，就得降。你就只能去把债券给卖掉。如果是已经到期的产品，银行也不会跟我们续作了，就直接到期赎回自己做自营。”一名基金公司渠道部人士告诉记者。

　　此外，资管新规之后，基金管理人还要每日对银行上报净值。“我们一直就是融合性委外，所以转型压力不大，我们很早就开始要求管理人提供单日净值，以前是每周，现在是每天。”一名城商行资管总告诉记者。

　　最重要的，是整个外部形势，不太能重现委外的往日辉煌了。因为资管新规要求，银行资管业务将剥离至子公司载体承接。银行的资管子公司目前已经有意识地培养或挖角权益投资经理、投研团队等，未来对基金管理人等外部投资机构的依赖度显然会下降。

　　记者了解到，目前委外市场上的主要参与者仅剩下几家大行，因为他们配置了一些大类资产和混合类资产。

　　“本来我们承接银行委外，根本也收不到什么管理费。要保证银行赚到5.5%的收益，如果达不到这个收益，我们就收不到15个BP的管理费，根本不赚钱。”一位承接了委外的沪上资管机构高管向记者之前。而记者问他怎么看将来的委外市场时，他说“走一步算一步吧”。